国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变(biànm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名)得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名àn)是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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