在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文ff0000; line-height: 24px;'>泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的(de)经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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