在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能(néng)力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的(de)最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些(xiē)对(duì)价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(sh100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米ì)。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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