核(hé)心观点:在(zài)当前经济恢复的(de)不确定性下(xià)，高股息策略有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗)本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期(qī)持(chí)有的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意(yì)味着公司有较高的(de)股利(lì)支付率，投资者每年可以获得(dé)较(jiào)高的(de)股利(lì)收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值(zhí)较低，因(yīn)此具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏观经济的(de)角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性(xìng)；从大类资产的投资收益来(lái)看，目前可投资的资产(chǎn)不(bù)多(duō)，收益(yì)率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板块(kuài)为代表的(de)高(gāo)股息策略有望取得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高股息率想要(yào)取得较(jiào)好(hǎo)的收益就需要满足(zú)以下几个(gè)条件：1）在分子部分也(yě)就是(shì)股息(xī)端需要(yào)有一贯(guàn)较高而且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分(fēn)也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低(dī)；4）公(gōng)司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而(ér)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的现金(jīn)分红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年(nián)一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来资(zī)产重定(dìng)价的(de)情况下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为不(bù)易。上市银行(xíng)整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献(xiàn)利润(rùn)释放(fàng)。预计随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得(dé)负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历(lì)史较优水平，上市(shì)银行不良率(lǜ)继续环(huán)比下降，基(jī)本(běn)处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史数据来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行(xíng)板块的配置(zhì)安全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比较(jiào)高的股坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗息率。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相关(guān)性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢(huī)复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研(yán)究(jiū)报告(gào)：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定收(shōu)益(yì)的溢价(jià)》

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