财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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