核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其(qí)确(què)定的(de)股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安全边际为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健，分循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思红率高而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高(gāo)的(de)股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有(yǒu)较(jiào)高的股(gǔ)利支(zhī)付率，投资者每年可以获得(dé)较高(gāo)的股循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思利收入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着(zhe)公(gōng)司估值(zhí)较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的(de)安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持(chí)有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史表现上来(lái)看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的(de)角度来看(kàn)，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的不确(què)定(dìng)性；从大(dà)类资(zī)产的投资收益来(lái)看，目前可投资的(de)资产不多(duō)，收(shōu)益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策略(lüè)有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也就(jiù)是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提(tí)就是行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也(yě)就(jiù)是股价端估值低(dī)，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的(de)现金分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后也离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定(dìng)。从2023年一(yī)季度(dù)来看，上市(shì)银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下(xià)能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同(tóng)贡献利润释放。预计(jì)随(s循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思uí)着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利率的下行和(hé)理财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也会使(shǐ)得(dé)负债(zhài)成本(běn)有望进一步(bù)下行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年提升(shēng)。资产质量(liàng)方面银(yín)行(xíng)板块处于历史较优水平，上(shàng)市(shì)银行(xíng)不良率(lǜ)继(jì)续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的(de)。而从2010年(nián)到(dào)现在的历(lì)史数(shù)据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的配(pèi)置(zhì)安全边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和今年以来(lái)的涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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