在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时(shí)容易(yì)出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态(tài)会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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