近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕娜能组成什么词，娜字能组什么词语(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不(娜能组成什么词，娜字能组什么词语bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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