自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明(míng)生物(wù)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调(diào)整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口p>

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降(jià起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口ng)是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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