财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首选择复句例子十个，选择复句例子5个的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)选择复句例子十个，选择复句例子5个极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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