财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhē如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉ng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士(如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉shì)伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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