钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫(mò)过于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技(jì)也(yě)只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度(dù)较低，导致其(qí)研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万(wàn)元(yuán)通过全资(zī)子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电(diàn)子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公(gōng)司(sī)持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而(ér)公司股价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论其(qí)如(rú)何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投资(zī)者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对(duì)外发布(bù)钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易(yì)所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其(qí)资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场信服(fú)造(zào)成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后(hòu)，公(gōng)司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成年(nián)产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然(rán)难以撬(qiào)动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子(zi)零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘(pán)、触控(kòng)模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及(jí)通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末(mò)，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技给(gěi)深交所的(de)回(huí)函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等(děng)组成的(de)联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的(de)调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日(rì)的(de)演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事(shì)并不再买账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快(kuài)上后产能(néng)如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和性能来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末年(nián)初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订(dìng)项目合作或(huò)战略合作协议(yì)外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的(de)反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复(fù)。至于具体的客户名称和(hé)订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落(luò)地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布(bù)数(shù)据(jù)则称(chēng)，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落(luò)地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠(nà)电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下(xià)来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的(de)钠电池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台(tái)前的，去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌(diē)会(huì)否影响钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度(dù)的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本(běn)已经优于钠(nà)电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)理论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势(shì)就依然存在(zài)，并且随着技术(shù)不断发(fā)展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离(lí)子电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右及(jí)以下(xià)时(shí)，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客(kè)户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在(zài)投(tóu)资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资(zī)用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全资(zī)子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余(yú)募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠离子电池制(zhì)造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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