大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下(xià)重大消(xiāo)息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议(yì)提(tí)振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前(qián)后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明(míng)国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能(néng)还(hái)需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情(qíng)，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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