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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(sh朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思í)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(l朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可(kě)持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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