如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了)动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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