金融(róng)界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年(nián)同期高(gāo)1.9个(gè)百分点。初步(bù)统计，2023年4月(yuè)社(shè)会融资规(guī)模(mó)增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上年(nián)同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经(jīng)济(jì)发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对实(shí)体经济(jì)发(fā)放的外币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月(yuè)份人(rén)民(mín)币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)，财(cái)政性存款(kuǎn)增(zēng)加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金(jīn)融(róng)机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可能重回(huí)表外资(zī)三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证券点评(píng)如下：在经历了(le)一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上来看，居(jū)民部门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度透(tòu)支(zhī)了部分(fēn)银(yín)行信贷(dài)额度和(hé)企业信贷(dài)需求，而且4月(yuè)地产销售(shòu)也边际走弱。社融增(zēng)速与上(shàng)月持平，非标融资持续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高基数下(xià)回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主(zhǔ)因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以来(lái)首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主要源于个(gè)人(rén)存款的(de)流出而非企(qǐ)业活期存(cún)款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少的问题，中(zhōng)信证券认(rèn)为是(shì)季(jì)节(jié)性波动(dòng)。因为银行倾向于(yú)让理(lǐ)财产品在季末到期，使资金回流(liú)成存款，以应对三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句考核，然后在下(xià)季初发行新的理财(cái)产(chǎn)品承接。因此(cǐ)居民存款在季末(mò)季初常出现波(bō)动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营(yíng)活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少(shǎo)符合季节性规律。在本(běn)月(yuè)数据中，居民端出现了新(xīn)增存款，新增贷(dài)款同时(shí)收缩的情(qíng)况。从历(lì)史(shǐ)规(guī)律来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款(kuǎn)的(de)减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万(wàn)亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似(shì)居民加(jiā)速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的去向问题，申(shēn)万宏源分(fēn)析认(rèn)为4月居民存款减少更可(kě)能(néng)去向表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的(de)信贷(dài)结构问题，招商宏观表示在(zài)放(fàng)缓(huǎn)的信贷(dài)投放(fàng)中(zhōng)，结构(gòu)特(tè)征依然(rán)明显。企业中长期贷款贡(gòng)献(xiàn)了新增信贷的绝(jué)大部分(fēn)，居民(mín)端中长期信(xìn)贷出(chū)现收缩。这(zhè)种结构特(tè)征反映了(le)居(jū)民端在前(qián)期购(gòu)房需(xū)求脉冲式释放后信心仍然不(bù)足的情况。如果没有进一(yī)步的政策(cè)支撑，不排除(chú)居民(mín)端新增信(xìn)贷量会(huì)持(chí)续(xù)维持(chí)在低(dī)位。

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