自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的(de)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的(de)附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预(yù)期(qī)的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也(yě)会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度(dù)新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要重视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创造价(jià悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词)值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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