5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调(diào)中协(xié)定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货(huò)币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商基(jī)金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本(běn)轮(lún)调(diào)降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于(yú)减少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何(hé)下调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存(cún)款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压(yā)白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么降存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以来(lái)银(yín)行(xíng)贷款向(xiàng)企业(yè)固(gù)定资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限有利于(yú)对公客(kè)户留(liú)存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收益下(xià)降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与定期(qī)存款利(lì)率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本(běn)次将协(xié)定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品线的(de)调整(zhěng)进(jìn)行统一，全(quán)面缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过(guò)自律机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有利(lì)于提升银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大(dà)规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行参(cān)与，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利(lì)率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波(bō)折(zhé)。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不(bù)搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都(dōu)集(jí)中在活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽略了(le)这些(xiē)介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下调可以有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方(fāng)债(zhài)发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的发(fā)债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资金供(gōng)需(xū)决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率(lǜ)在(zài)一(yī)方(fāng)面要合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意(yì)愿强调信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情(qíng)况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以及结(jié)构性(xìng)货(huò)币政策等(děng)多项举措(cuò)给予了(le)实(shí)体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了(le)实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政策(cè)继续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不(bù)大，但仍(réng)会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一(yī)步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存(cún)款利(lì)率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在(zài)，而(ér)是否进一(yī)步下(xià)调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分(fēn)项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持(chí)贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利(lì)于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍在(zài)。近期国债利率持续(xù)下(xià)行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷(dài)低(dī)于预期，国内降(jiàng)息(xī)预期(qī)被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)制商业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存(cún)款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷(dài)投(tóu)放的(de)动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在(zài)揽储压力(lì)不(bù)大的(de)基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带(dài)动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大量(liàng)资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也(yě)有望带动(dòng)存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下(xià)调(diào)将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本(běn)下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行(xíng)仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客(kè)户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本(běn)，目前上市银(yín)行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是(shì)降低(dī)银行对公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的(de)下(xià)降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行的(de)空(kōng)间，或带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的(de)竞争(zhēng)类似白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么“非(fēi)零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核(hé)压力(lì)使得各行下调存款利率(lǜ)动力(lì)不(bù)足，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银(yín)行存(cún)量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利(lì)率的(de)非(fēi)对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业(yè)银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经(jīng)营(yíng)性质的(de)票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大(dà)幅(fú)下(xià)行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和实(shí)际(jì)投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别(bié)是中(zhōng)短期信(xìn)用债利(lì)率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一(yī)步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一(yī)要求，而在(zài)此基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。

　　本(běn)次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如何守住(zhù)自(zì)己的(de)钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资工(gōng)具(jù)应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下(xià)，短债基(jī)金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的(de)超(chāo)额(é)收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是(shì)从信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到(dào)央(yāng)行货币政策增量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能(néng)会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说(shuō)，在(zài)这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济(jì)高频数据(jù)的弱化(huà)趋(qū)势(shì)显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预(yù)期下(xià)降，市场对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要(yào)我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金(jīn)：随着存款利率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行(xíng)现金(jīn)管理类产品等(děng)风险(xiǎn)等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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