大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情防控和经(jīng)济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协(xié)同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国(guó)第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的(de)时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和(hé)国内政(zhèng)策(cè)驱动的(de)数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可(kě)能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业(yè)绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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