在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地(dì)位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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