国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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