大家周末(mò)好，先来(lái)看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统(tǒng)m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸下令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当天下(xià)令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突(tū)中(zhōng)使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科(kē)索沃战(zhàn)争结束后由联合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃(wò)单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期上行！这(zhè)一数据创年内新(xīn)高，美联储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据(jù)显示，美国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通胀指标——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值(zhí)和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经济周期相(xiāng)关的通胀(zhàng)压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易(yì)商周(zhōu)五加(jiā)大了对美联储将继续加息的(de)押注(zhù)，数(shù)据公布后，这(zhè)些合约的隐含收益率上升，定价美联储在(zài)6月会议(yì)上将基准利率目标(biāo)区间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道(dào)，交易员(yuán)们(men)一直坚信(xìn)，美联储今(jīn)年将多次降息。但他(tā)们最终承认，基于(yú)对期货的押注，今年降息的可能性不(bù)大。现(xiàn)在，他们预计在2024年(nián)之前不(bù)会降息，而且(qiě)2024年的(de)降息幅(fú)度(dù)低于此(cǐ)前(qián)的预期。强(qiáng)劲的经(jīng)济增长、通胀数据(jù)、劳动力(lì)市场(chǎng)以及债务上限担忧的(de)缓解降低(dī)了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的(de)会议可能会考虑加(jiā)息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍(yǎn)生品市场预计基准利(lì)率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤(méi)化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱(ruò)周期(qī)

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿素、甲醇原(yuán)料成本(běn)端为煤炭的(de)品(pǐn)种，跌幅较大(dà)。

　　对(duì)此，国投安信期货(huò)能源首(shǒu)席(xí)分析师高(gāo)明宇解(jiě)释说，终端产品(pǐn)这(zhè)一(yī)分化(huà)的(de)根源还是原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机在期货(huò)市场(chǎng)的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场进入衰退交易主题，且目前工(gōng)业品整体仍处于(yú)衰(shuāi)退交易的中后场(chǎng)。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部来看(kàn)，前期原油价(jià)格(gé)的下行已触碰到中(zhōng)东主要产油国(guó)的财政盈亏平衡(héng)成本、页(yè)岩油生(shēng)产商边际产油成本、美国收储目标价(jià)位，在美(měi)国页岩油非(fēi)常规能源产量增(zēng)速持续不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供给约束的(de)兑(duì)现(xiàn)，在(zài)能源品的下行趋(qū)势(shì)中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生(shēng)，价格也(yě)率先呈现震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区(qū)动力煤的边际到(dào)港成本(běn)900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚(hòu)的情况下供应有(yǒu)增无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持续带(dài)动产业链各环节累库，价格下(xià)跌趋(qū)势明(míng)确，亦(yì)对(duì)近期煤(méi)化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年(nián)年初以来(lái)，煤(méi)炭价格整体便处(chù)于震荡下行的趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成本端的(de)支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工品种的(de)估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出(chū)现(xiàn)较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工(gōng)市(shì)场缺乏利(lì)好驱动(dòng)，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭市(shì)场供应存(cún)在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源(yuán)充裕(yù)，今年受到天气因素(sù)的影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐(zhú)步好(hǎo)转，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍存在下调可(kě)能，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸煤化工整(zhěng)体(tǐ)需求(qiú)端不佳，高温雨季部分区域需(xū)求受到影响。需(xū)求处于季节性淡季，下(xià)游用煤(méi)企业库(kù)存水平偏高，价格(gé)承压下(xià)行，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化工(gōng)近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需(xū)求弱势以(yǐ)及自(zì)身品种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在(zài)经(jīng)历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产(chǎn)品的需求并没(méi)有因疫情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随(suí)着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前(qián)甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动，但煤化工品种(zhǒng)自身(shēn)表现同样(yàng)低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同步走(zǒu)低，内(nèi)蒙地(dì)区(qū)报价跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成本理(lǐ)论核(hé)算来看，行业(yè)整体处(chù)于不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不(bù)断创下新低(dī)，部分地(dì)区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产企业(yè)整体利润并没有随着煤价回落、采(cǎi)购(gòu)成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价(jià)格太低，出现停车或者降负的(de)消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过(guò)前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能(néng)不断扩张，当前下游的需求难以(yǐ)匹配(pèi)新(xīn)增的产能，未来其(qí)价格可能在(zài)1—2年都维持(chí)较低(dī)水(shuǐ)平，从而开启倒逼上(shàng)游降(jiàng)负(fù)或者去产(chǎn)能(néng)的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能(néng)的上下游(yóu)再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情(qíng)况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体量(liàng)大的品种将受到(dào)低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也(yě)表现为长期下(xià)跌后的反弹，而不是行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可(kě)能性依然较(jiào)大(dà)

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了解到(dào)，近(jìn)期能(néng)源化工(gōng)（尤其是油化工(gōng)）板块较(jiào)为强势主(zhǔ)要还(hái)是(shì)基于原料端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体(tǐ)呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需(xū)基(jī)本面收紧的前景提振油(yóu)价上涨，带动油化工(gōng)板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)多数下跌的行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的(de)宏观(guān)情绪扰动(dòng)，但是沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油价和G7在其年度领导人会议(yì)上承诺将加大力(lì)度打击俄(é)罗(luó)斯逃(táo)避其石(shí)油和燃料出口价格上限(xiàn)的行为都对(duì)于(yú)油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示(shì)，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求复苏的持(chí)续；同(tóng)时(shí)美国宣布将(jiāng)在(zài)8月(yuè)收储300万桶，叠(dié)加(jiā)美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺(wàng)季。“原(yuán)油维(wéi)持强势从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较强(qiáng)的(de)关(guān)键原因(yīn)还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预(yù)期大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要源(yuán)自原油(yóu)进口(kǒu)的大幅下(xià)降和随着出行旺季来临显著(zhù)增长(zhǎng)的(de)需求；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成品油库存均出现不同(tóng)程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗(luó)斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预(yù)期，但(dàn)沙特能源部(bù)长发言力(lì)挺油价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步(bù)减产(chǎn)，叠(dié)加美国的收储均(jūn)将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表。但在美(měi)国债务上限谈(tán)判达成(chéng)一致前，宏观层面的不(bù)确定性(xìng)仍(réng)然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认(rèn)为(wèi)，短期市场需关(guān)注美国债务上限(xiàn)谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度(dù)会议(yì)将近。考虑(lǜ)目前油(yóu)价被市场接受(shòu)度提(tí)升，预(yù)计6月(yuè)化(huà)工品(pǐn)市场(chǎng)对(duì)标(biāo)的原油成本将基(jī)本维持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不(bù)会有动作。“考虑(lǜ)目前油价(jià)被(bèi)市(shì)场接受度(dù)提升。预(yù)计6月化工品市(shì)场对标的原油(yóu)成(chéng)本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至(zhì)今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽然油价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格(gé)表现更(gèng)弱(ruò)，因(yīn)而以原油折(zhé)算成本的加工利(lì)润反而出(chū)现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的(de)减(jiǎn)产已在原油及成品(pǐn)油发运船期中有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原油(yóu)市场做空者发出警告，面(miàn)对欧美银行业(yè)危机和美国债务上限谈判带来(lái)的需求端不确(què)定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二(èr)季度(dù)起的(de)基准去(qù)库预(yù)期仍将为(wèi)原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可(kě)能性依(yī)然(rán)较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表示，原料价格表现上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因(yīn)此油价往往容易获得支撑。因此，成本端(duān)强(qiáng)弱反(fǎn)差或依然存(cún)在。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)高明(míng)宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下游库存有效去化，或(huò)低价格(gé)刺激(jī)内(nèi)产(chǎn)、进(jìn)口兑(duì)现减量预期之前，油(yóu)化(huà)工结构性强于煤化工(gōng)的行(xíng)情仍(réng)然有望延续。

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