A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背(bèi我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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