大家(jiā)周末(mò)好，先来(lái)看(kàn)下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高战备(bèi)状(zhuàng)态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状态提(tí)升(shēng)到最高等级，并(bìng)紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔维亚(yà)军队(duì)战备状态与科索沃局势骤然(rán)紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞族(zú)民众(zhòng)与科索沃阿族(zú)警察(chá)发(fā)生(shēng)冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了(le)催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目(mù)前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特(tè)警(jǐng)封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)的自(zì)治省，1999年(nián)科索沃战争(zhēng)结束后(hòu)由联(lián)合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独(dú)立，塞(sāi)尔(ěr)维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数(shù)据(jù)创年(nián)内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部(bù)最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高(gāo)于(yú)前(qián)值4.2％；环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标(biāo)——剔除(chú)食物和能(néng)源后(hòu)的(de)核心PCE物价指数同(tóng)比增(zēng)长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当(dāng)前经(jīng)济周期相关(guān)的通胀压(yā)力的(de)周期(qī)性核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储政策利率期(qī)货合约交易(yì)商周五加大了对美(měi)联储(chǔ)将继续(xù)加息的押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐(yǐn)含收益率上升，定价(jià)美(měi)联储在6月会议上(shàng)将(jiāng)基准(zhǔn)利率目标(biāo)区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道(dào)，交易员们(men)一直坚(jiān)信，美(měi)联储今(jīn)年将(jiāng)多次降息(xī)。但他们最终承认，基于对期货(huò)的(de)押注(zhù)，今年降息的可能性不大。现(xiàn)在，他们(men)预计在(zài)2024年之(zhī)前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低(dī)于此前(qián)的预(yù)期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据(jù)、劳动(dòng)力市场以及债务(wù)上限担忧的缓解降低(dī)了今(jīn)年降息的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息(xī)25个基点。市(shì)场预(yù)计联(lián)邦基金利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期

　　近期化(huà)工板(bǎn)块整体走势偏弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工(gōng)板(bǎn)块略显分(fēn)化。期货日报记(jì)者观察到(dào)，煤化(huà)工品种无论(lùn)是下跌(diē)幅(fú)度(dù)，还是下(xià)行斜率(lǜ)，均大(dà)于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌(diē)幅度(dù)不大的(de)情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信期货能源首席分析师高明宇解(jiě)释说，终端(duān)产品这一分(fēn)化的根源还(hái)是(shì)原(yuán)料(liào)端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的(de)战争风(fēng)险溢价(jià)将能源危机在期货市场(chǎng)的(de)影射推向顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场(chǎng)进入衰(shuāi)退交易主题，且目(mù)前工业品(pǐn)整体(tǐ)仍处(chù)于(yú)衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价(jià)位(wèi)，在美国页岩油(yóu)非常规能源(yuán)产量增速持续不(bù)达预期的情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动减(jiǎn)产再度推动原油供给约束的(de)兑现(xiàn)，在能(néng)源(yuán)品的(de)下行趋势中原油的(de)成本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明(míng)宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区动(dòng)力煤的边(biān)际到港成本(běn)900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭(tàn)全行(xíng)业利润丰厚的情(qíng)况(kuàng)下供应(yīng)有增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库(kù)，价格(gé)下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)构(gòu)成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋(qū)势中(zhōng)，原(yuán)料煤炭成本(běn)端的支撑弱(ruò)化，使煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析(xī)师刘书源表示，相(xiāng)较于煤炭(tàn)，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工(gōng)市场而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期(qī)期货研究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤(méi)化工市场缺乏利好驱动，消息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市(shì)场(chǎng)供应存(cún)在保障，在进口煤增加的情(qíng)况(kuàng)下，市场可流通货源充裕，今年受(shòu)到天(tiān)气(qì)因素的影响，水电出力预(yù)计(jì)逐步好转，电煤(méi)需求存在增(zēng)加(jiā)，但增速或放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭(tàn)市场价(jià)格仍存(cún)在(zài)下调可能，成本端(duān)难以提(tí)供有力支(zhī)撑。加之煤化工整(zhěng)体需求(qiú)端不(bù)佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受到影响(xiǎng)。需求处于(yú)季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存(cún)水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端的拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身(shēn)品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据(jù)前期调(diào)研，部分甲醇和(hé)尿素的(de)终端工厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并(bìng)未(wèi)重启，所以终端产品的(de)需求并没有因疫情(qíng)解封后，出现显著恢(huī)复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤(méi)价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤炭(tàn)的(de)大幅(fú)走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大(dà)。“煤化(huà)工产业链上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样低迷(mí)，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新(xīn)低(dī)，现货(huò)价格同步走(zǒu)低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利润(rùn)修(xiū)复过程中(zhōng)止。“今年(nián)以来，从(cóng)甲醇(chún)成本理论核算(suàn)来(lái)看，行业整体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也(yě)表示，由于甲醇(chún)现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)不(bù)断创下(xià)新低，部分地(dì)区(qū)现货价格回到历史(shǐ)低位(wèi)，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业整体利润(rùn)并(bìng)没(méi)有(yǒu)随着煤(mé古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口i)价(jià)回(huí)落、采购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度较大，且部分内地(dì)企业(yè)有传(chuán)出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或者降负的(de)消息，后续值(zhí)得持续关注这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历(lì)过前几年(nián)的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产(chǎn)能不(bù)断扩张，当前下游的需求难以匹(pǐ)配新增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率(lǜ)是一(yī)个(gè)产(chǎn)能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤(méi)化(huà)工能否走出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情况，下(xià)半(bàn)年(nián)部分品种面临较大(dà)投产压力，进口体量大的品种(zhǒng)将受到(dào)低(dī)价进口(kǒu)货源的冲击，中(zhōng)长期(qī)看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长期下(xià)跌后的(de)反(fǎn)弹，而不(bù)是行(xíng)情的反转。

　　古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口>油制强于煤制的可能(néng)性依然较(jiào)大

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了(le)解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化(huà)工(gōng)）板块较为强(qiáng)势主要(yào)还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈(chéng)现先(xiān)抑后扬的走势，受到供(gōng)需基本面收紧的前景(jǐng)提振油价(jià)上涨，带动(dòng)油化工板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商(shāng)品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其(qí)年(nián)度领导人会议上承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯(sī)逃避其石(shí)油(yóu)和(hé)燃(rán)料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半(bàn)年全(quán)球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报(bào)预计今年全(quán)球需(xū)求同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要来自于中国需求复苏的(de)持续(xù)；同时(shí)美(měi)国宣布将(jiān古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口g)在(zài)8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国即将进入夏季汽(qì)油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油(yóu)化工(gōng)较煤化(huà)工较强的关键原(yuán)因还是在于原料端。在杜(dù)冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库(kù)存超(chāo)预(yù)期大幅下降，主要源自原油(yóu)进口的(de)大幅下降和(hé)随着出行(xíng)旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品油库存均出(chū)现不(bù)同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴(chái)油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不(bù)及(jí)预期，但(dàn)沙特能源部长发言(yán)力(lì)挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步(bù)减产，叠(dié)加美国的收储均将收(shōu)紧下(xià)半年全(quán)球原(yuán)油平衡表。但在(zài)美国债务上限(xiàn)谈(tán)判达成一致(zhì)前，宏(hóng)观层面的不(bù)确(què)定性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场(chǎng)需关注美国债务(wù)上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高(gāo)级(jí)分(fēn)析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度(dù)提升，预计6月(yuè)化工品市(shì)场对标(biāo)的原油(yóu)成本将基(jī)本维持5月平均价格(gé)水平。因(yīn)此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石(shí)脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也有下(xià)跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现(xiàn)更弱，因而(ér)以原油折算成本的加工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的(de)利好已进(jìn)入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的减产已在原油(yóu)及成品油(yóu)发运船(chuán)期(qī)中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起(qǐ)暂(zàn)停的(de)伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天北向原油出口仍(réng)未恢(huī)复(fù)，亦对(duì)本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙(shā)特(tè)能源部长(zhǎng)再次对原油市(shì)场做空者发出警告(gào)，面(miàn)对欧美银行业危(wēi)机和(hé)美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)谈判带来(lái)的需求(qiú)端(duān)不确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在(zài)6月4日(rì)会(huì)议(yì)再次减产的小概率事件发生，二季度起的基准去库(kù)预期仍将(jiāng)为原油带(dài)来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化工(gōng)品表(biǎo)现(xiàn)中，油(yóu)制强于煤制的可能性依(yī)然较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)表示，原料价(jià)格表现上，目(mù)前国内煤炭供给相对充(chōng)裕(yù)，因此煤(méi)炭价(jià)格下行(xíng)的趋势(shì)依(yī)然存在。原油方面(miàn)，夏季(jì)是成品油消费高峰，因此油价往往容易获得支(zhī)撑。因此，成本(běn)端强弱(ruò)反差或依(yī)然存(cún)在。

　　同(tóng)样，在高明宇看(kàn)来(lái)，在国(guó)内动力(lì)煤市场中下游库存有效去化，或低(dī)价(jià)格(gé)刺激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口