昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股(gǔ)东(dōng)大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的(de)芒(máng)格(gé)出席伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦年(nián)度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开(kāi)时(shí)的(de)宏观背景颇不(bù)平静：美国(guó)银行业(yè)动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危(wēi)险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲(chōng)突持(chí)续升温(wēn)，人工智能正带来重大的机遇和(hé)风险(xiǎn)，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的投资(zī)者们热(rè)切(qiè)盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显示，第一季度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)55.8亿美元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美(měi)元(yuán)，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格(gé)的重要(yào)观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决定(dìng)，因为(wèi)不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答(dá)一个(gè)问题时说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经济带来的(de)后果无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格(gé)都认为，中美(měi)关系(xì)紧(jǐn)张对两国会(huì)造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国(guó)发(fā)生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们(men)应该做(zuò)的就是和(hé)中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是二战以来最厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部(bù)分(fēn)的事业，在(zài)今年报告的(de)营收(shōu)都会比去年(nián)较低，这都是(shì)因为过去6个月(yuè)经济的(de)不景气造成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这几个(gè)月(yuè)公司都经历(lì)了很多(duō)的波动，这可能(néng)是二战以来最厉(lì)害的(de)一次，二战的时(shí)候我们没有办(bàn)法(fǎ)获得商品、货物(wù)，但是这一(yī)次的波动来自于另外一(yī)个地(dì)方，他们可(kě)能在过去的(de)6个月中出(chū)现了存(cún)货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情(qíng)况造成(chéng)的，但是现在的经济环(huán)境在这(zhè)六个月(yuè)已经非常(cháng)不一样了(le)，而我们很多的经理人对于这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子那么多(duō)卖不出去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入(rù)了(le)28亿(yì)美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他的(de)长期得力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为(wèi)，当期(qī)的(de)估值没有吸引力。自今(jīn)年年初以(yǐ)来，该(gāi)公(gōng)司(sī)的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着美(měi)联储(chǔ)加息和经济(jì)放(fàng)缓，投资者(zhě)应该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁(wēng)投资者预计，随(suí)着经济低迷(mí)放(fàng)缓，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收(shōu)益今年将下降。因为(wèi)在过去6个月(yuè)左右的(de)时间里，美(měi)国经(jīng)济的“令人难以置信的增(zēng)长时期”已经接(jiē)近尾(wěi)声。伯克希尔(ěr)经常(cháng)被视为经济健康状况的代表，因为其业(yè)务范(fàn)围(wéi)广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零售(shòu)。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司的成功归功于(yú)过去几十(shí)年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作，但他(tā)还会与贾恩一(yī)起协商(shāng)，做最后的(de)决策。公司(sī)传(chuán)承在执行上(shàng)并不是这(zhè)么简单，管理伯(bó)克(kè)希尔可(kě)能(néng)不(bù)仅(jǐn)需要(yào)现在的这五个下(xià)一代领导人，而(ér)是(shì)更多有(yǒu)能力的人。如果(guǒ)他们不(bù)能(néng)处理(lǐ)得当(dāng)的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充(chōng)，每一个(gè)公司的情(qíng)况都(dōu)不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)内(nèi)部都很支持阿(ā)贝(bèi)尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提(tí)问：美联储现(xiàn)有的资产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联(lián)储，支持美联储(chǔ)压低(dī)通胀率的(de)使命，他也(yě)不担心美(měi)联储(chǔ)的资产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那是(shì)一个很(hěn)大的数字(zì)，而我喜欢看这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看(kàn)到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就(jiù)让他想(xiǎng)到一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经(jīng)历的那样。对(duì)此芒格(gé)也持相同(tóng)观点，称(chēng)如(rú)果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题将会有(yǒu)负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他(tā)地方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么(me)多石(shí)油储(chǔ)备。不(bù)过页岩油井的衰败也(yě)很快，开井第(dì)一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理层，对(duì)他(tā)们也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好的事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会(huì)购买西方石油的控股(gǔ)权(quán)，管理层已经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更(gèng)多石油(yóu)公司的股票，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货币(bì)地位

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)国大批发债(zhài)，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等都(dōu)在与(yǔ)美(měi)元脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环(huán)境下，美元的货币(bì)储备地(dì)位(wèi)何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元储备货(huò)币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔更了解形势，但他无(wú)法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用(yòng)多久才会失控，尤其(qí)是在这种货币是(shì)全球(qiú)储(chǔ)备货(huò)币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国要大举印(yìn)钞(chāo)很容易，但应该(gāi)非常小心。如(rú)果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么(me)结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债）是一个非三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选票(piào)会适(shì)得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和财政(zhèng)政(zhèng)策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪的(de)事。对于(yú)日本实施的(de)经济(jì)政策，日本人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特补(bǔ)充(chōng)说(shuō)，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说(shuō)，他佩(pèi)服日本(běn)，日本有(yǒu)一(yī)个更有凝聚力的社会，但美国不应(yīng)该(gāi)效仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续(xù)低迷，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉(ròu)收储

　　今年以来(lái)，在(zài)供大(dà)于需的市场(chǎng)格(gé)局下，我国生猪价(jià)格(gé)整体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过(guò)后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后，才再度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假(jiǎ)期前又略有回(huí)落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情(qíng)况(kuàng)下，国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)于5月(yuè)5日下午发布(bù)最新研究收储的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全(quán)国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于(yú)过度下跌(diē)二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调(diào)节机制(zhì) 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门研究适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储工作(zuò)，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回归合理区间(jiān)。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生猪(zhū)期货(huò)市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市(shì)场整体延(yán)续振荡下跌(diē)走势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采(cǎi)访时(shí)表示(shì)，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再跌(diē)的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺(quē)乏明显(xiǎn)利好，叠加散(sàn)户逢高出栏(lán)心(xīn)态增强，利空生猪(zhū)价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端低价惜(xī)售(shòu)情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺(cì)激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业分割入库意愿(yuàn)加大，再(zài)叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本(běn)导致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加(jiā)月末部(bù)分集团企(qǐ)业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格(gé)再次回落，截(jié)至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日提振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期货(huò)农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉(sù)记者，目前生猪处于需(xū)求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上市公司(sī)公布一(yī)季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪(zhū)价(jià)长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去(qù)产(chǎn)能将对行业(yè)的发展不利，容易(yì)导致猪价的大(dà)起大落。在这个(gè)节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵(hē)护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信号(hào)释放下，本(běn)周五生猪(zhū)期货(huò)盘(pán)面随(suí)即(jí)作出反应(yīng)走多。从收(shōu)储本身看(kàn)，不会(huì)带来实(shí)质性生猪(zhū)需求的增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长(zhǎng)期密(mì)集执(zhí)行，叠加(jiā)二育等(děng)利多因素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短(duǎn)期(qī)内猪(zhū)价(jià)或延续(xù)低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数(shù)据(jù)，每年5月(yuè)宰(zǎi)量(liàng)均有不同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最新(xīn)数据，截至今年一(yī)季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽(suī)然(rán)今年一季度生(shēng)猪(zhū)存栏环比(bǐ)出现下跌，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处于近9年同(tóng)期相对(duì)高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能(néng)变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年(nián)以来，国(guó)内能三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛繁母猪存栏已连续三个月下降，但(dàn)下降幅度(dù)相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头(tóu)，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产(chǎn)能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内(nèi)能(néng)繁母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经(jīng)连(lián)续5个月下(xià)滑，累计下降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合(hé)来(lái)看，当下产能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势(shì)的(de)力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性(xìng)走低，二(èr)育补栏或(huò)会再次进场，带(dài)动(dòng)猪价(jià)走高；但今年二次育(yù)肥进出场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏(zòu)对猪(zhū)价的带动(dòng)。此(cǐ)外(wài)受(shòu)冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显的(de)小(xiǎo)体重猪急(jí)抛，出栏量的(de)提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的(de)利多影(yǐng)响(xiǎng)或许(xǔ)在5月份有(yǒu)体(tǐ)现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短期(qī)来(lái)看(kàn)，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高位(wèi)，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加(jiā)导致(zhì)大猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能(néng)繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能继(jì)续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市(shì)场将逐(zhú)步过(guò)度(dù)至季节性旺季，因此生猪(zhū)近端现货价格大概(gài)率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下半年会有一定(dìng)程(chéng)度的体(tǐ)现(xiàn)，价(jià)格重心或高于上(shàng)半年，2023年全年猪(zhū)价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应(yīng)压(yā)力最(zuì)大(dà)的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过(guò)去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以(yǐ)及(jí)猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复(fù)后下方(fāng)现货价格空间有限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生猪(zhū)养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供(gōng)应有望逐步(bù)增加，全年(nián)猪价(jià)重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一带逐步择(zé)机入场买入(rù)生猪2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪(zhū)期(qī)价目前(qián)整(zhěng)体估值不高(gāo)，后续在收储加持下，期(qī)价存(cún)在继续往(wǎng)上修复的(de)空间。建(jiàn)议(yì)投资者在交易上(shàng)可从单边转(zhuǎn)为观望，边(biān)际(jì)上(shàng)警惕(tì)饲(sì)料养殖板块集体估值(zhí)下移带来(lái)的(de)系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛