财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)的(de)作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年(nián)3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运(yùn)营。

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