在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来(lái)看，除去创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫(yì)情(qíng)受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具有较(jiào)好成(chéng)长能力(lì)的(de)低估值(zhí)板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多(duō)创新药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未(wèi)增加(jiā)太多，增(zēng)速中的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫(yì)情相关(guān)行业(yè)。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度(dù)并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结(jié)构(gòu)性的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年中，港股创新(xīn)药(yào)企的年化(huà)营收(shōu)增(zēng)速(sù)高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确(què)定性(xìng)的领(lǐng)域之(zhī)一(yī)，一定(dìng)程度上(shàng)或仍是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过(guò)开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下移，不断提(tí)高县(xiàn)级(jí)医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术(shù)、管理的(de)下移，通过城市三级(jí)医院的对口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的(de)心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻随性是什么意思，女人随性是什么意思醉(zuì)科、小儿(ér)科(kē)、精神病(bìng)学(xué)、病(bìng)理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策(cè)的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器(qì)材、生命信息设备(bèi)和心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心(xīn)脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在(zài)未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多(duō)中(zhōng)、基层(céng)医(yī)疗机构的采(cǎi)购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提(tí)出要加(jiā)强医(yī)疗卫(wèi)生领(lǐng)域的(de)基础设施建设的背景下(xià)，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗器械(xiè)市场的(de)快速(sù)发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优(yōu)势(shì)加(jiā)速进入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医(yī)疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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