财联社5月8日讯（记者皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zh皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码uō)影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过(guò)去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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