钠(nà)电(diàn)池(chí)产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rèn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写)门又令人(rén)遐想的题(tí)材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出(chū)“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是(shì)3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科技(jì)高(gāo)调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时(shí)间(jiān)不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的(de)投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低(dī)，导致其(qí)研(yán)发(fā)进(jìn)度大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话(huà)会(huì)议，向合(hé)计64名分(fēn)析(xī)师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月(yuè)23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催涨股价(jià)的(de)前(qián)车在(zài)前，传艺科(kē)技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公告披露后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回(huí)落(luò)。截(jié)至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较高(gāo)点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在(zài)《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池(chí)业(yè)务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技(jì)股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推(tuī)波助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是(shì)其资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠(nà)电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠(nà)电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类设备和印(yìn)制电(diàn)路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司(sī)归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金也并(bìng)不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子(zi)公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发行股(gǔ)票(piào)预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真如邹伟民(mín)在近(jìn)日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年(nin. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写án)后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场对(duì)这个故事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商(shāng)业化元(yuán)年的(de)2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动(dòng)车和(hé)低(dī)速(sù)电(diàn)动(dòng)车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电(diàn)动工具(jù)等(děng)多个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订(dìng)了(le)销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客(kè)户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业(yè)部钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)落(luò)地(dì)产能大幅(fú)增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在(zài)此前(qián)锂价飙涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士(shì)欧(ōu)阳明高(gāo)近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池(chí)的一(yī)个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密(mì)度(dù)的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池(chí)成(chéng)本已经优(yōu)于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池(chí)有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的(de)理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的降(jiàng)本(běn)空间有望进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成(chéng)本(běn)临界(jiè)点(diǎn)仍有进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年(nián)钠电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能(néng)和锂离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下(xià)时(shí)，钠离子(zi)电池在动力(lì)领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到客(kè)户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写p>

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资(zī)的(de)定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地(dì)点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心(xīn)区(qū)高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目(mù)（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的(de)地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目(mù)实际效(xiào)益与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年(nián)多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去(qù)甚(shèn)远(yuǎn)。

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