尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国(guó)产树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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