5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创下(xià)年(nián)内(nèi)收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多(duō)涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要(yào)有(yǒu)基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国(guó)内疫(yì)后复苏(sū)有较高(gāo)的(de)预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实(shí)看(kàn)到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于(yú)国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的(de)关口。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国(guó)经(jīng)济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更(gèng)长时间(jiān)，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)还是(shì)会发生(shēng)的(de)，在这个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民(mín)币(bì)汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多(duō)位业(yè)内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)影(yǐng)响和主要(yào)经(jīng)济(jì)体政(zhèng)策变化(huà)扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大(dà)且(qiě)回(huí)调较多(duō)的(de)细分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向，例如(rú)恒(héng)生科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未(wèi)来市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议(yì)投资(zī)者通过(guò)定投分散(sàn)参与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数(shù)据对港股资金(jīn)面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，当前估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子上较(jiào)难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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