5月(yuè)以来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越(yuè)买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力(lì)下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又(yòu)转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同日创下(xià)年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于(yú)弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心(xīn)通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的(de)债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互(hù)联网(wǎng)以(yǐ)及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期(qī)波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以(yǐ)及资(zī)金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对(duì)于国(guó)内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于(yú)国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经(jīng)济相对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变(biàn)化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会(huì)发(fā)生的，在(zài)这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应(yīng)着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济(jì)体政策抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来(cè)变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金面(miàn)或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多(duō)的细分板块(kuài)或(huò)许是(shì)值得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复(fù)苏(sū)或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建议投(tóu)资(zī)者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动(dòng)了(le)中美(měi)股(gǔ)市的(de)表现，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美(měi)国创(chuàng)新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经(jīng)济(jì)长远发展的确(què)定(dìng)性增强，居民可(kě)支(zhī)配(pèi)收入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资(zī)为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据对港股资(zī)金面(miàn)会(huì)产生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较弱的(de)国(guó)际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是(shì)震(zhèn)荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且具(jù)备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者中任一情景发(fā)生甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时(shí)，我们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重点关(guān)注运营(yíng)商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等(děng)高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异(yì)很大(dà)，建议更(gèng)多关注个(gè)股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定的(de)投资性价比，当(dāng)前(qián)估值水平仍然(rán)位(wèi)于历(lì)史偏低水平。从基(jī)本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的(de)弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们(men)认为(wèi)顺周期受(shòu)益于(yú)国内经济复(fù)苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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