上市公司(sī)退市(shì)在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连(lián)续20个交无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗易日低于1元，触(chù)及(jí)退市(shì)指标，公司股票及其(qí)可转债被(bèi)终止上市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上(shàng)市，其(q无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗í)可转债已进入退市整理(lǐ)期(qī)，引发投(tóu)资者对(duì)可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具(jù)债券(quàn)和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的(de)说(shuō)法是(shì)，可(kě)转债“下(xià)有(yǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前(qián)一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗搜特(tè)转(zhuǎn)债(zhài)等(děng)的(de)退(tuì)市，零违(wéi)约(yuē)历史(shǐ)或将被打破，可(kě)转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市(shì)后(hòu)，依然(rán)可以执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是(shì)因经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的可(kě)能(néng)性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破(pò)产重整，公司发行的(de)可转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意(yì)料(liào)，早(zǎo)已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上(shàng)市(shì)公司股(gǔ)票被(bèi)终(zhōng)止上市的(de)，其发(fā)行的可转债及其(qí)他衍生品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退(tuì)市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可(kě)转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不(bù)变，是时(shí)候重塑对(duì)可转债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规(guī)避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好(hǎo)、估(gū)值(zhí)合理且随(suí)市场下跌(diē)估值(zhí)出现压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可(kě)转债市场风(fēng)格(gé)变化(huà)，及时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应(yīng)当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前(qián)关于可(kě)转债的退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可进一步明确可(kě)转债在(zài)退市后是(shì)否(fǒu)仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通(tōng)了(le)，一些规则(zé)制度上的(de)短板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各市(shì)场(chǎng)参(cān)与主体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升(shēng)风险意(yì)识，共促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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