射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)红楼梦多少字潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价(j红楼梦多少字ià)格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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