5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今(jīn)年以来持(chí)续处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医(yī)药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老(lǎo)赛道(dào)是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动因(yīn)素(sù)？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一(yī)季度的影响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的(de)基本(běn)面正(zhèng)继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新(xīn)药(yào)、器械企业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支出并未增加(jiā)太多(duō)，增速中的增(zēng)量大(dà)部分都被用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的医(yī)疗行(xíng)业(yè)，增长速度并不(bù)快。首先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新(xīn)药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块或(huò)是最具有(yǒu)确(què)定性的(de)领(lǐng)域(yù)之(zhī)一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市(shì)三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县域(yù)居民的基本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄(jì)续推(tuī)进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千(qiān)万(wàn)”工(gōng)程，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设任务。随(suí)着具(jù)体政策(cè)的(de)出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器(qì)材(cái)、生(shēng)命(mìng)信息设(shè)备(bèi)和(hé)心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家继续支(zhī)持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将会得(dé)到优(yōu)化(huà)，促进更多优(yōu)质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的(de)快速发(fā)展。在政策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙(lóng)头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高端医(yī)疗设(shè)备(bèi)的龙头(tóu)企业(yè)：迈(mài)瑞医(yī)疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的(de)渠(qú)道和较强的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄