近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求(qiú)利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的(de)进口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎnkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心)块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将会向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难涨。

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