在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(h德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么ǎo)于(yú)预(yù)期(qī)的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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