金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，不(bù)知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费(fèi)恢(huī)复较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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