随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交银(yín)定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断(duàn)，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深(shēn)度价(jià)值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实(shí)际(jì)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于(y加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差ú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何(hé)寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票(piào)价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对(duì)经(jīng)济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zh加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差ǎng)城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预(yù)期、全年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机(jī)行(xíng)业(yè)的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等(děng)技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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