近日，有焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极(jí)性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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