射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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