大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(正、异、新，正异新的区分zhì)量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)正、异、新，正异新的区分俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机(jī)碎片也(yě)没(méi)有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻正、异、新，正异新的区分辑建议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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