当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(h一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十òu)期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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