在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明(míng)，人(rén)们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持(chí)一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而(ér)自一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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