在股市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(ré三公里是多少米，三公里是多少米n)士(shì)表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现触发基金合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)三公里是多少米，三公里是多少米>

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的(de)投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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