射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zh蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗āo)股(gǔ)文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广(g蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗uǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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