一度被称为“机构投资者风(fēng)向标”的股票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局，个人投资者(zhě)不仅在新(xīn)发(fā)基金中(zhōng)占(zhàn)据主流，存量(liàng)产(chǎn)品也(yě)超(chāo)过了机构(gòu)投资者占比。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，在基(jī)金行业ETF投教工作成效(xiào)显著，ETF交(jiāo)易(yì)工具优(yōu)势(shì)被投资者(zhě)逐渐(jiàn)认知，以及投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟(gēn)踪效率较高等背(bèi)景下，国内资本市场正在经历股民转基(jī)民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的(de)转变(biàn)。长期来(lái)看，个人在(zài)股票ETF占比抬升，有利(lì)于投资者(zhě)分散风险，提高市(shì)场(chǎng)交易活跃(yuè)度，长远可提高A股市场稳(wěn)定性。

　　新发(fā)权益ETF个人占比84％

　　个人(rén)投(tóu)资者(zhě)成为(wèi)“主力军(jūn)”

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月13日，今年新成立的37只股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前(qián)一周披露的(de)个人投资者平均(jūn)占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而(ér)从全市场数据(jù)看，2022年(nián)个人投(tóu)资(zī)者比例为50.85％，同比下(xià)降3.67个(gè)百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场(chǎng)占比超过了机构(gòu)资金(jīn)。

　　针对个(gè)人投(tóu)资(zī)者占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞(ruì)指数投资部总监助理、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年(nián)以(yǐ)前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都是(shì)机构投资者(zhě)做(zuò)配置(zhì)去买ETF。2019年以后(hòu)，行业(yè)ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加全行业指数相关业务同仁在ETF投(tóu)教(jiào)工作(zuò)上的共(gòng)同努力，ETF作为交易(yì)工(gōng)具的优(yōu)势，越来(lái)越被普通(tōng)个人(rén)投(tóu)资者(zhě)认(rèn)知，从而使个人股票占(zhàn)比的(de)大幅提(tí)升。

　　具体到今年新发(fā)ETF个人占比(bǐ)较高的现象(xiàng)，国泰(tài)基金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者(zhě)情绪比较积(jī)极，新发产品募资环(huán)境比较好(hǎo)，也越来越受到(dào)个人投(tóu)资者(zhě)的青睐。此外，ETF投资(zī)者大部分由股民转(zhuǎn)化而来(lái)，这些个人投资(zī)者(zhě)也认识(shí)到ETF持有一篮子股(gǔ)票，胜率大概率更高，相对(duì)于个股(gǔ)来(lái)说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充(chōng)道(dào)，个人投资者“买新不买旧”的理念扎(zhā)根较深，更倾(qīng)向于交易新上市(shì)的ETF，而机(jī)构投资者对于时间成本的把控(kòng)较(jiào)严(yán)格，在看准(zhǔn)投资机会后，更倾向于去申购老产(chǎn)品。

　　近(jìn)五年(nián)个人(rén)占比呈攀升(shēng)势(shì)头

　　个人增持宽基ETF，机构(gòu)增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年(nián)数据看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年(nián)一(yī)度占比达到(dào)54.52％的高点，超过了机(jī)构资金，股票ETF作(zuò)为“机(jī)构(gòu)投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比(bǐ)又回落(luò)近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个(gè)人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个(gè)百分点；而(ér)个人(rén)投资(zī)者占比较(jiào)高的行业或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在(zài)扩张态势中，个(gè)人投资者(zhě)在(zài)行(xíng)业或主题ETF产品中占比下(xià)降，但绝对(duì)份(fèn)额也是在增(zēng)长的，这一数据更代表(biǎo)了机构(gòu)投资者对行(xíng)业(yè)或主题ETF的(de)认可度(dù)也(yě)在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工(gōng)作在发挥作用。”李沐(mù)阳(yáng)表示(shì)，在下沉调研(yán)的过程中，我们发现(xiàn)大部分投资者都会将(jiāng)较为低风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为(wèi)尝试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产(chǎn)组合(hé)配置(zhì)中的(de)一个重要的台(tái)阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于近年来行业轮动加快，而宽(kuān)基(jī)ETF可以帮助投资者把握比(bǐ)较均(jūn)衡的投资机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡下行，投(tóu)资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有所降低，宽(kuān)基ETF会比较(jiào)受(shòu)欢(huān)迎；而在市场上行时(shí)，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间又(yòu)大(dà)，风险偏好也随之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研究也表示(shì)，近五年(nián)市(shì)场成交热情的提升带来了A股市场的大幅发(fā)展，个人投资(zī)者入(rù)市规模(mó)激增，而在经(jīng)历了多种行情(qíng)风格(gé)的锤炼(liàn)后，尤其是操作难度较高的2022年(nián)之后，投资者们对(duì)于跑赢基准的难度(dù)有(y经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感ǒu)了更(gèng)清晰的认知，而(ér)ETF能够有效的跟上基准的步伐(fá)；另一(yī)方面，近几(jǐ)年投资热点轮动较快，新的投资(zī)领域带来了大(dà)量的学习成本，而(ér)ETF的投(tóu)资门槛较低，运(yùn)作透明度较高，因而逐步获得个人投(tóu)资(zī)者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分析，一是随(suí)着(zhe)A股市场愈发成熟(shú)、有效性提升，个人投资者对(duì)于β收益(yì)的认知将越来越(yuè)深(shēn)入，近几年(nián)可以看到更多(duō)投(tóu)资者会基于大势选择宽基投资工具；另一方(fāng)面，2019经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感年(nián)至2021年，市场的投(tóu)资(zī)主线较为清(qīng)晰，如消(xiāo)费(fèi)、新能源、医药等，因此行业主题基金(jīn)ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市(shì)场(chǎng)的稳定性

　　随着个人(rén)占比的抬升，股票(piào)ETF市场(chǎng)的交投(tóu)活跃度也呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股(gǔ)票(piào)ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平均换(huàn)手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士表示(shì)，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场个人(rén)占比超过机(jī)构，有利于股民(mín)转为(wèi)基民(mín)，为(wèi)投资者分(fēn)散风(fēng)险，提升交易活跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国(guó)泰基金表(biǎo)示(shì)，ETF的个人投(tóu)资者大都(dōu)由股民(mín)转化而来，个人投资(zī)者发现ETF快捷(jié)、透明、成(chéng)本(běn)低廉且相比个股可(kě)以(yǐ)更好地平滑(huá)风险，也(yě)能够获(huò)得(dé)交易的参与(yǔ)感，于是更多(duō)选择通过ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来说，ETF的风险更分散波动也更小，因(yīn)此个人投资者选择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易(yì)频率更高，也更(gèng)容(róng)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感易受到市场消(xiāo)息的影响，这对(duì)于(yú)我们基金管理人的持续运营和投资者陪伴都提(tí)出了更高的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个人占比可(kě)能会带(dài)来更活跃的交易，并带来更有吸引力(lì)的市场。”李(lǐ)沐阳也(yě)称。

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