周一的(de)股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时(shí)刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前(qián)仍处(chù)于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上述流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公(gōng)募股票(piào)权益(yì)基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热(rè)度回(huí)落(luò)，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数字(zì)化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预(yù)期，权(quán)重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复(fù)成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资(zī)金。但(dà咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉n)也(yě)有部(bù)分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值(zhí)得(dé)关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异(yì)化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下(xià)行(xíng)业(yè)景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产(c咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉hǎn)品(pǐn)力实(shí)现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期(qī)低(dī)基数等(děng)因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升(shēng)。在(zài)电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋(qū)咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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