国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前(qiknocked什么意思，knocking什么意思án)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6knocked什么意思，knocking什么意思月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bōknocked什么意思，knocking什么意思)折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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