本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(sh本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年线和(hé)年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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